麻将胡了模拟版茶百道的“命门”

　　成立于2008年的茶百道■△•，堪称新茶饮的老玩家-◆■▲，但直到2017年▼▼…••，公司的门店还只有180家•□，远远不及后成立的一些新品牌•-▷=◁=。

　　茶百道开启了创立十余年来第一笔公开融资-▪，远高于中国软饮料行业4◇□☆●▲.1%的整体增速•■。弗若斯特沙利文等机构的报告显示☆★！

　　从品牌认知度来看○▷★▽▼○，茶百道目前只能算二线品牌▲▼▽◆，国内新茶饮市场第一梯队仍然是奈雪☆◇、喜茶◇■▼★、蜜雪冰城三强鼎立的态势■•=■●。其中奈雪和喜茶定位高端▷▷○•，主要分布在一二线城市★==◆▲，以直营门店为主••••，蜜雪冰城主要定位在中端▽▽◁，以加盟店为主•▷●▽◇，三线及以下城市门店数量占比最大▷●▪，达56▪…○▽◇▲.9%••△★。

　　因为食品安全问题●◆▪•，茶百道近年来多次冲上各大平台热搜◆◇△■☆…，部分门店甚至被关停或列入严重违法失信名单■-。即使在2023年8月中旬向港交所递交了招股书的几日后…▷…▲■，媒体爆出天津一名消费者在其购买的茶百道饮品里发现了蟑螂•★，话题词条一度冲上新浪微博热搜■▪▪。

　　截至2023年3月31日■■，成为公司成长的重大隐患之一-◇•☆▪▪。其中前5大供应商的采购占比占到了40%以上★…，蜜雪冰城提供给加盟商的饮品食材约60%为自产◁•◇☆▷•，但是对供应链管理提出了全新的挑战☆◇○▲。

　　除了头部企业的压力之外▼△，腰部企业的竞争也异常激烈▲◇，茶颜悦色•…●▪○、古茗☆▪、霸王茶姬等品牌•□■•◆，近年来的增长势头非常强劲▲▷▪•□▪，相比之下茶百道的优势并不明显•○○☆▪。

　　与奈雪的直营模式不同■▷=★，茶百道主要通过加盟模式来拓展门店网络△◆，近8000家门店中•◆△▷◆-，99%以上都来自加盟店△•●■•○，直营店主要是做品牌展示和消费者体验○■△•，数量甚至不到10家★▽☆◁○。

　　预计2022年至2027年复合增长率仍高达19••-◁.0%▽▷◁•，事实上●•，茶百道近年来的食品安全问题频出▪☆，公司对上游资源掌控能力有限△=□▲▷，茶百道的门店零售额和平均销量最近两年开始出现下降趋势…◇，投资方包括TowerQuality★•、正心谷▼=★◆•、新希望▷□◁▷、番茄资本▽◆、中金公司等●=。茶百道向加盟店销售的茶饮原料及配料由公司向供应商购买得来▲◆▽，中国新式茶饮行业规模2017年至2022年复合增长率高达24■△◁△△.9%…•■■▽，融资金额一共9▼•▼.7亿元◆▪，是中国现制饮品行业中最高的●◆▲…。

　　此次融资完成后-★▪◆，茶百道估值高达180亿元★▲-○=，已经远超奈雪（目前市值约50亿港元）•▪•■★△。

　　2020-2022年◆◆，公司营收分别为10○△=●□○.80亿元■△、36▪▪●.44亿元▽■、42▪-.32亿元•○◇★，同期净利润2○…▽▪◇▷.38亿元=●☆•▪、7☆•●▼▲.79亿元•▼○=▲、9=▼●….65亿元▪■□■○☆，营收和净利润的年复合增长率都超过95%▷◁□▷•，业绩成长性在行业内可谓一骑绝尘☆•○。

　　食品安全是新式茶饮品牌的-▷▷“命门■★”○☆，依赖加盟模式带来的野蛮生长背后○☆★◁=，茶百道要彻底清除食品安全隐患◆▲，并不容易●▪○▪●。

　　抛开食品安全问题▷-○，茶百道要在竞争日趋激烈的新式茶饮行业保住目前的地位★▽△=▼，也面临诸多挑战▷▪●。

　　作为近年来增长最快的新茶饮品牌之一△…☆▼▲▲，茶百道的业绩表现亮眼○◆□▲▲，颇受资本厚爱•-…，但是在食品安全■○▪■◇、加盟店管理-★▽☆★、供应链稳定等方面○○，其也藏着诸多隐患=•▽△，未来成长之路仍存较大变数…▼。

　　根据最近更新的招股书△○▲▪◁■，2023年公司实现收入57•…■★◆◇.04亿元☆△■，同比增长34○•◆.8%•…▼•▪；净利润11■☆….51亿元☆◁，同比增长19◇★=▽.27%□▽，仍然保持着较高的增速★▽▽=，市场份额从2022年的6○☆……•.6%提至6■•●■=◁.8%□○=◇•■，行业排名第三●◁▲，仅次于蜜雪冰城和古茗☆•◁◁■…。

　　加盟商模式促进了茶百道的快速扩张◆=◇☆，由于原料自给自足带来的成本优势△-◆，确保所有门店都能够规范运营也并非易事●▪▼•□，因此在三四线城市的覆盖率极高-◆，其中三线及以下城市的复合年增长率接近25%★•！

　　打开黑猫投诉平台搜索关键词•▽-▪“茶百道◁…▼…”▪▪，投诉量超过2000条▲-■，内容涉及△◁“饮品内出现异物●■○○•”■●、•▪▪=◁“喝茶百道导致肠胃炎就医▷-”麻将胡了模拟版■△△◇、▼☆△=“产品变质有异味…□▪◆”▲●-=…、△▲★◆…▼“服务人员态度恶劣□=△”等问题□★…●。

　　从商业模式上看☆△★○，茶百道是典型的ToB类公司□△，公司真正的客户其实是加盟商■○▷▪…，而不是消费者…▼△•■。

　　虽然加盟商是公司主要客户◆◆▷，但是加盟费并不是茶百道的主要收入来源□▷-•，公司营收占比最大的业务是向加盟商出售货品及设备☆•-☆。

　　门店数大幅落后的奈雪☆--…◆○，在业绩和股价持续低迷的背景下◇▷▪☆▽▼，也逐渐放下身段调整经营策略▪▼■。2024年以来★△▽◆，奈雪开始大幅降低加盟门槛●◆◁，加盟费从过去动辄上百万降到了50万左右☆=☆。可以预期的是▽=△◇□，凭借超强的品牌认知度●◁•☆■▷，奈雪的门店将在2024年出现巨大的增速•◇☆。

　　2023年☆△□，喜茶新进入超过150个城市○●★■◆，城市覆盖率实现翻倍增长=◇▪，新开门店超过2300家▼◁，同比增长了3倍之多▼▲•-■，成为当年门店增幅最快的新茶饮品牌▷◁=●▪。

　　2021年6月▪□▪，奈雪的茶在港股完成IPO•△。此后3年◆▼◇=-•，新茶饮迅速发展▷☆△▽=，竞争加剧★▷，但是业内迟迟没有迎来第二家上市公司-■□。

　　同样以低线城市为主●▽▼，门店数量超过3万家△▲=▼-，供应链安全成为制约公司发展的重要因素之一=▽-▽。蜜雪冰城的价格竞争力极其突出▲◁○-…，

　　营收和净利润增速也逐渐放缓▲□★△■-。2023年6月□★○□…，是新茶饮企业近年来规模最大的融资之一▼☆。茶百道共有5591名加盟商▪◇…▷◁○，其中444名加盟商开设了两间以上的门店▲△△。但是茶百道和蜜雪冰城在供应链和成本控制上却有着较大差距◆◁□○◇。

　　茶百道真正崛起▪•，是在三年疫情期间▽--◇◇。趁着新茶饮行业逐渐破圈的契机-△◁=◆□，借助社交媒体和线上交易●…•-，有着较长时间行业积累的茶百道迅速上位★◆。

　　面对行业新势力的攻城略地◇△◁○=☆，之前以直营和中高端为主的喜茶和奈雪◇△◆，近年也陆续开启加盟模式☆=◇，并推出中低价格的产品▽▲▪=■，抢占▽▷◆•▽“茶百道▷…”等二线品牌在低线城市的市场份额△□●。

　　2020-2022年▪■，茶百道分别新增门店数量为1485家★★◁-、2844家□▪、1817家•□•，成为门店增长最快的新茶饮品牌之一▪▲▲•○★。截至2024年2月18日=…★，茶百道在中国共有7927家门店•○▼-▷…，实现了中国所有省份及各线级城市的全覆盖▼◇。

　　红餐大数据显示◁●，截至2023年7月末★△•，茶饮赛道共披露了18起融资事件△=•●-，披露的融资总金额超13亿元•▷▷▲◁，而在2021年△▪=•，行业披露的融资事件为30件★▷，融资金额超125亿▪□●◆△。由于一级市场对新茶饮赛道的投资变得越发谨慎★◇☆▽，冲击二级市场成为新茶饮企业获得资本支持的主要渠道★=◁•。

　　与之相比=••☆◁，渠道规模远大于茶百道●△。同样是通过加盟模式实现规模扩张▼▪○☆…▼。

　　2024年以来▼••★，新茶饮公司再次展开上市竞赛★▪●▷◇，包括沪上阿姨•…、古茗▽△◁▲、蜜雪冰城等知名品牌●•☆▪◇▲，纷纷开启港股IPO进程■◆◇，其中近日更新了招股书的茶百道•-▪=，被普遍认为最有可能成为○◁-“新茶饮第二股■◆□▲▽■”▷●。

　　招股书显示•▼，蜜雪冰城2021年☆■▽○◆★、2022年○◇••、2023年前三季度营收分别为103▪•◁▲●•.51亿元▷▲◆△◁▲、135▼=◇◆◇▷.76亿元◆◇△○▲、153○■▽□●.93亿元▪○◆▽；净利润分别为19••◆.1亿元-•△▲-●、20亿元▲▲、24◆◇…●◇▲.5亿元◆=★，都比茶百道高出一倍以上•◆▪•▼。作为最直接的竞争者▼◁▼△，成本☆◆◁•、供应链和规模都具有碾压性优势的蜜雪冰城--△○▷，对茶百道的竞争压力不言而喻-•■。

　　一定程度上讲▽◆☆，茶百道顺利成为◁★▼=●“新茶饮第二股▪□★▷”☆■…•▪，关乎企业的发展☆=▼、早期资本的利润▪○▷○□…、以及创始大股东的身家变现◁●，但是上市之后能否给投资者带来良好的回报◆▪▲▽△，仍有待市场的检验★…••。